ЕКОНОМСКЕ ТЕМЕ (2024) 62 (4) 7, 541-560
Ivan D. Radojković, Ognjen V. Radović, Kristina R. Stevanović
Rezime: Svrha ovog rada je modelovanje i analiza volatilnosti prinosa investicionih jedinica u dobrovoljnim penzijskim fondovima u Srbiji, sa fokusom na pet fondova: Dunav, Generali Basic, Generali Index, DDOR Garant Ekvilibrio i Raiffeisen Future. S obzirom na sve veći značaj dobrovoljnih penzijskih fondova, studija istražuje ulogu investicionih jedinica kao ključnog finansijskog instrumenta koji omogućava diversifikaciju i optimizaciju dugoročnih prinosa. Metodološki, studija primenjuje Teoriju ekstremnih vrednosti (EVT) koristeći Generalizovanu Pareto distribuciju (GPD) za modelovanje ekstremnih događaja u repovima distribucija, što je ključna komponenta upravljanja rizikom. ARCH test je inicijalno korišćen za procenu heteroskedastičnosti u vremenskim serijama, ali je izostanak značajnih promena volatilnosti onemogućio primenu GARCH modela. Umesto toga, EVT je primenjen kako bi se obuhvatile retke, ali značajne fluktuacije. Dodatno, Value at Risk (VaR) i Expected Shortfall (ES) su procenjeni na osnovu fitovanog GPD modela, pružajući robustniju kvantifikaciju rizika za ekstremne gubitke. Rezultati pokazuju da su sve serije prinosa visoko korelisane, sa ekstremnim vrednostima koje se pretežno javljaju u kraćim periodima. GPD modeli su uspešno uhvatili ove ekstreme, dok su VaR i ES mere ukazale na periode povećanog rizika, naročito tokom finansijskih kriza. Ovo istraživanje predstavlja originalan doprinos analizi volatilnosti investicionih jedinica, pružajući praktične uvide menadžerima fondova u balansiranju rizika i prinosa u volatilnim tržišnim uslovima.
Ključne reči: dobrovoljni penzioni fondovi; investiciona jedinica; volatilnost; Teorija ekstremnih vrednosti (EVT); Generalizovana Pareto distribucija (GPD); upravljanje rizikom
MODELIRANjE VOLATILNOSTI PRINOSA INVESTICIONE JEDINICE DOBROVOLjNIH PENZIJSKIH FONDOVA U SRBIJI
Ivan D. Radojković, Ognjen V. Radović, Kristina R. Stevanović
Rezime: Svrha ovog rada je modelovanje i analiza volatilnosti prinosa investicionih jedinica u dobrovoljnim penzijskim fondovima u Srbiji, sa fokusom na pet fondova: Dunav, Generali Basic, Generali Index, DDOR Garant Ekvilibrio i Raiffeisen Future. S obzirom na sve veći značaj dobrovoljnih penzijskih fondova, studija istražuje ulogu investicionih jedinica kao ključnog finansijskog instrumenta koji omogućava diversifikaciju i optimizaciju dugoročnih prinosa. Metodološki, studija primenjuje Teoriju ekstremnih vrednosti (EVT) koristeći Generalizovanu Pareto distribuciju (GPD) za modelovanje ekstremnih događaja u repovima distribucija, što je ključna komponenta upravljanja rizikom. ARCH test je inicijalno korišćen za procenu heteroskedastičnosti u vremenskim serijama, ali je izostanak značajnih promena volatilnosti onemogućio primenu GARCH modela. Umesto toga, EVT je primenjen kako bi se obuhvatile retke, ali značajne fluktuacije. Dodatno, Value at Risk (VaR) i Expected Shortfall (ES) su procenjeni na osnovu fitovanog GPD modela, pružajući robustniju kvantifikaciju rizika za ekstremne gubitke. Rezultati pokazuju da su sve serije prinosa visoko korelisane, sa ekstremnim vrednostima koje se pretežno javljaju u kraćim periodima. GPD modeli su uspešno uhvatili ove ekstreme, dok su VaR i ES mere ukazale na periode povećanog rizika, naročito tokom finansijskih kriza. Ovo istraživanje predstavlja originalan doprinos analizi volatilnosti investicionih jedinica, pružajući praktične uvide menadžerima fondova u balansiranju rizika i prinosa u volatilnim tržišnim uslovima.
Ključne reči: dobrovoljni penzioni fondovi; investiciona jedinica; volatilnost; Teorija ekstremnih vrednosti (EVT); Generalizovana Pareto distribucija (GPD); upravljanje rizikom
